紫金矿业得罪了谁

从上周五到今天，紫金矿业在中国资本市场无疑是一石激起千层浪，但笔者浏览了多个论坛，都没弄明白，大家想说什么。市场存在两种突出的观点是，一紫金是0.1元面值IPO，因此对应的价格应该是125.3元（今天跌停板价）；二是市场爆炒，坏了市场价值投资的大取向。

针对第一种观点，我想说的是面值多少发行不是问题的实质。因为股票的估值主要有两种方法：一种是市盈率法（实质是折现法），一种市净率法（实质是重置法）。市盈率适用于投资较少的高成长型公司，市净率法适用于投资密集的传统型公司。因此，单纯的讲紫金矿业目前的价格是112.8元没有实质意义。

针对第二种观点，有著名学者说市场爆炒，坏了市场价值投资的氛围，表明市场有些著名学者很无知（也可能故意装无知）。市场是投资型市场还是投机型市场取决两个方面一是金融产品的风险度，二是投资的风险偏好。我国市场目前处于发展的最初阶段，说市场是投资的市场，无疑是痴人说梦。市场中企业发展水平本身很不稳定（很多为了圈钱），风险程度非常高，我国证券市场的风险是全球市风险最高的（如股价在几个月之内重挫三分之二）。我国证券市场投资者的偏好是风险偏好型的，比如散户投资者居市场的重要地位（如前阶段的全民皆股），所有人都赤膊上阵，表明大家的追求的收益率比较高，是风险偏好型的。结合上述两个方面，我国资本市场在当前或者以后很长一段时间里是投机市场，直到形成新的估值体系。